在全球需求走弱、地緣政治擾動加劇的背景下，實體企業(yè)正面臨“低價格、高競爭、薄利潤”的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。如何利用期貨工具“穩(wěn)預(yù)期、強信心、擴內(nèi)需”？近日，招商期貨有限公司（以下簡稱：招商期貨）董事長嚴(yán)福德在接受專訪時表示，期貨市場憑借價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理和資源配置三大功能，正成為實體企業(yè)的“瞭望塔”與“防火墻”。他以光伏企業(yè)套期保值成功案例為例，詳解期貨如何助力企業(yè)穿越周期波動，同時呼吁行業(yè)加快品種創(chuàng)新、優(yōu)化服務(wù)生態(tài)，真正讓期貨工具“下沉到工廠車間和田間地頭”。

期貨市場三大功能顯效：為實體經(jīng)濟發(fā)展注入“穩(wěn)定劑”

據(jù)介紹，今年以來，全球需求結(jié)構(gòu)性走弱，疊加地緣局勢擾動，對招商期貨眾多實體企業(yè)客戶造成“雙重擠壓”。

“一方面，企業(yè)普遍經(jīng)營壓力上升。部分傳統(tǒng)行業(yè)受前期產(chǎn)能擴張與產(chǎn)品同質(zhì)化影響，價格戰(zhàn)保持持續(xù)的白熱化，企業(yè)盈利空間被壓縮。”嚴(yán)福德介紹，同時大宗商品價格波動率顯著提升，進一步侵蝕企業(yè)利潤，穩(wěn)健經(jīng)營面臨挑戰(zhàn)。

另一方面，外部環(huán)境不確定性大幅增加。全球范圍內(nèi)，保護主義抬頭，海外終端需求疲軟，加上部分新興經(jīng)濟體市場金融風(fēng)險積聚，外部需求不確定性顯著放大。實體企業(yè)亟須有效的風(fēng)險管理工具應(yīng)對這種復(fù)雜多變的局面。

“期貨市場憑借其獨特的機制設(shè)計，在穩(wěn)定市場預(yù)期方面發(fā)揮著不可替代的作用。”嚴(yán)福德認(rèn)為：一是價格發(fā)現(xiàn)：錨定未來，指引方向。企業(yè)通過密切跟蹤相關(guān)品種的期貨價格走勢及基差變化，可以獲得清晰的市場預(yù)期信號，有效規(guī)避“追漲殺跌”的盲目性，實現(xiàn)經(jīng)營決策“心中有數(shù)”。正所謂“不畏浮云遮望眼”，期貨市場可以作為產(chǎn)業(yè)“瞭望塔”，幫助產(chǎn)業(yè)穿透短期波動迷霧，洞察長期趨勢。二是風(fēng)險管理：構(gòu)筑屏障，穩(wěn)定經(jīng)營。套期保值是企業(yè)運用期貨市場對沖現(xiàn)貨價格風(fēng)險敞口的標(biāo)準(zhǔn)化工具，可以為企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營構(gòu)筑起一道“防火墻”。三是資源配置：信號引導(dǎo)，優(yōu)化效率。遠期價格的升貼水結(jié)構(gòu)，能夠引導(dǎo)企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏、庫存水平及投資方向，促進產(chǎn)業(yè)鏈上下游供需的提前匹配，優(yōu)化資源配置效率。

嚴(yán)福德以招商期貨近期服務(wù)的某頭部光伏一體化企業(yè)為例介紹，年初預(yù)判硅料價格將反彈，為該企業(yè)量身定制買入套保方案鎖定采購成本。后續(xù)市場走勢驗證了預(yù)判，企業(yè)有效對沖原料漲價風(fēng)險，保障了生產(chǎn)穩(wěn)定和利潤達成，該案例深刻體現(xiàn)了期貨工具在“穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)經(jīng)營”中的重要價值。

“降低門檻+定制服務(wù)”：實體企業(yè)對期貨行業(yè)提出五大期待

“盡管期貨工具價值顯著，但實體企業(yè)在運用過程中仍面臨諸多現(xiàn)實挑戰(zhàn)。”嚴(yán)福德介紹：一是認(rèn)知與能力不足。部分企業(yè)，尤其是中小微企業(yè)，對期貨市場功能、套期保值原理存在認(rèn)知偏差或不足，缺乏專業(yè)的風(fēng)險管理團隊和實操經(jīng)驗，對衍生工具的復(fù)雜性存在畏難情緒。二是資金壓力制約。中小企業(yè)普遍現(xiàn)金流緊張，融資渠道有限，參與期貨套期保值的資金壓力較大。三是制度與考核約束。部分國有企業(yè)受制于相對嚴(yán)格的國有資產(chǎn)保值增值考核要求、衍生品業(yè)務(wù)審批流程復(fù)雜以及對套期保值盈虧會計處理的顧慮，運用期貨工具的靈活性和積極性受到一定影響。四是品種與工具覆蓋不足。部分細分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域（如特定化工品、新型材料、區(qū)域性特色農(nóng)產(chǎn)品），面對更復(fù)雜的場外衍生品需求，仍存在空白或深度不夠，難以完全滿足企業(yè)個性化風(fēng)險管理需要。五是行業(yè)服務(wù)同質(zhì)化與內(nèi)卷。行業(yè)競爭加劇，部分機構(gòu)陷入低水平價格競爭，導(dǎo)致服務(wù)專業(yè)性、深度和附加值難以保障，形成“劣幣驅(qū)逐良幣”的潛在風(fēng)險。企業(yè)真正需要的是高價值的專業(yè)服務(wù)，而不是低成本的淺層服務(wù)。

與此同時，嚴(yán)福德介紹，企業(yè)對期貨行業(yè)的服務(wù)期待主要集中于幾個方面：一是深度定制化方案，為企業(yè)提供密切結(jié)合企業(yè)具體業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險敞口特點和財務(wù)目標(biāo)的個性化套期保值策略與解決方案，而非標(biāo)準(zhǔn)化模板；二是降低參與門檻與成本，需要探索提供更靈活、成本更低的企業(yè)參與模式（如優(yōu)化保證金制度、發(fā)展基差貿(mào)易等替代工具），加強對中小微企業(yè)的專項支持；三是全流程“陪伴式”服務(wù)，從套期保值理念宣導(dǎo)、體系搭建、策略設(shè)計、交易執(zhí)行、風(fēng)險監(jiān)控到套期會計處理，提供貫穿始終的專業(yè)指導(dǎo)與支持；四是數(shù)字化賦能，積極運用金融科技手段，為企業(yè)開發(fā)用戶友好的風(fēng)險管理平臺和工具，簡化操作流程，提升信息透明度與決策效率；五是強化投教與人才培養(yǎng)，持續(xù)加大面向?qū)嶓w企業(yè)的、系統(tǒng)性的投資者教育和專業(yè)培訓(xùn)力度，聯(lián)合高校、協(xié)會等實體企業(yè)培育既懂產(chǎn)業(yè)又懂金融衍生品的復(fù)合型人才。

“招商風(fēng)險管家+大宗商品研究”：雙輪驅(qū)動服務(wù)實體經(jīng)濟

據(jù)悉，招商期貨始終以服務(wù)實體經(jīng)濟為核心，重點打造兩大特色服務(wù)品牌——“招商大宗商品研究”+“招商風(fēng)險管家”。兩大品牌協(xié)同發(fā)力，充分發(fā)揮集團綜合優(yōu)勢，切實解決企業(yè)多元化風(fēng)險管理需求。

“我們依托招商局集團強大的產(chǎn)業(yè)背景和招商證券的綜合金融優(yōu)勢，整合銀行、證券、期貨、倉儲、物流等內(nèi)外部資源，構(gòu)建了‘招商大宗商品研究’品牌。”嚴(yán)福德介紹，通過定期舉辦高規(guī)格的“招商風(fēng)險管理大會”“宏觀與商品的互證”系列沙龍、“有色股期聯(lián)動論壇”等品牌活動，為實體企業(yè)提供“宏觀大勢研判+中觀產(chǎn)業(yè)洞察+微觀期貨策略”的多維一體研究服務(wù)。這些深度研究服務(wù)為企業(yè)理解周期、把握趨勢、制定戰(zhàn)略提供了堅實的決策依據(jù)，尤其是幫助中小企業(yè)彌補了自身研究能力的短板。

針對實體企業(yè)，特別是初涉期貨或資源有限的中小微企業(yè)復(fù)雜的風(fēng)險管理需求，招商期貨協(xié)同招商局集團內(nèi)銀行、租賃、保險等相關(guān)產(chǎn)融單位，推出“招商風(fēng)險管家”服務(wù)。其核心是提供“深度陪伴式”的全流程服務(wù)：從理念培訓(xùn)到會計處理的全套體系搭建；定制化套保策略設(shè)計與執(zhí)行；創(chuàng)新“銀期聯(lián)動”模式，運用場外期權(quán)管理理財產(chǎn)品風(fēng)險。該服務(wù)整合集團金融資源，通過“深度陪伴式”服務(wù)，有效解決企業(yè)多元化風(fēng)險管理需求。

產(chǎn)教融合 生態(tài)共建：雙輪驅(qū)動提升服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)效

嚴(yán)福德認(rèn)為，當(dāng)前期貨市場在服務(wù)實體經(jīng)濟中的堵點主要集中在以下三方面：一是認(rèn)知鴻溝與專業(yè)人才缺口，實體企業(yè)對期貨工具的理解和應(yīng)用能力參差不齊。專業(yè)風(fēng)險管理人才稀缺，是阻礙期貨工具普及應(yīng)用的最大障礙。二是品種與工具供給仍不夠豐富，部分產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)、新興領(lǐng)域以及更精細化的風(fēng)險管理需求（如更長期限、更個性化的結(jié)構(gòu)）尚未得到有效覆蓋。三是行業(yè)生態(tài)需要優(yōu)化，過度競爭導(dǎo)致服務(wù)價值被低估，行業(yè)整體投入（如研究、技術(shù)、人才）動力可能不足，影響服務(wù)實體經(jīng)濟能力的長期提升。

對此，他提出三大建議：深化產(chǎn)融教育，聯(lián)合多方開展“期貨走進產(chǎn)業(yè)”培訓(xùn)；加快品種創(chuàng)新，研發(fā)填補產(chǎn)業(yè)鏈空白的期貨期權(quán)產(chǎn)品；優(yōu)化行業(yè)生態(tài)，建立專業(yè)服務(wù)收費機制，形成“專業(yè)創(chuàng)造價值—價值獲得回報—回報驅(qū)動服務(wù)”的良性循環(huán)。

此外，嚴(yán)福德還表示，要扭轉(zhuǎn)企業(yè)關(guān)于“期貨=高風(fēng)險投機”的片面認(rèn)知，關(guān)鍵在于正本清源，強化精準(zhǔn)投資教育，旗幟鮮明地傳達：期貨市場的核心功能是風(fēng)險管理而非投機獲利。其杠桿特性是高效風(fēng)險轉(zhuǎn)移的工具設(shè)計，而非鼓勵賭博的誘因。其次，要構(gòu)建多層次投教體系，不僅要精準(zhǔn)面向企業(yè)，還要聯(lián)合中國期貨業(yè)協(xié)會、高校經(jīng)管學(xué)院、各地工商聯(lián)、行業(yè)協(xié)會、商會等平臺，共同構(gòu)建分層次、多形式的培訓(xùn)體系。

“核心是強化人才培養(yǎng)，深化與高等院校合作，共同開發(fā)契合產(chǎn)業(yè)需求的期貨與衍生品課程、編寫實務(wù)案例教材，設(shè)立獎學(xué)金、實習(xí)基地，為行業(yè)和實體經(jīng)濟培養(yǎng)輸送兼具產(chǎn)業(yè)背景和金融衍生品專業(yè)知識的復(fù)合型人才。”他表示，同時也要積極利用權(quán)威媒體、行業(yè)平臺、自媒體等渠道，傳播正確的期貨市場功能理念，分享成功服務(wù)實體經(jīng)濟的典型案例，用事實說話，逐步改變社會認(rèn)知。

作者：王超